近日，随着70吨碲铜合金成品分批装车发运，昆明铜业首款碲铜合金产品正式投产。这一标志性成果，填补了昆明铜业高附加值合金产品生产空白，成为该公司产品结构转型升级进程中的重要里程碑。 碲铜合金项目顺利落地投产，是昆明铜业推进产销研深度融合、以市场需求驱动技术创新的实践成果。2026年以来，昆明铜业立足市场导向，紧扣下游产业发展趋势，精准捕捉新能源汽车、精密电子电气等行业对高性能碲铜合金材料的紧缺需求，迅速组建专项技术攻关团队，同步开展工艺技术论证与市场效益研判。自碲铜合金项目启动以来，昆明铜业倒排工期、统筹调度，逐一破解规划设计、核心设备选型安装、安全环保配套设施搭建等全流程关键难题，各部门、作业区协同攻坚、压茬推进各项攻坚任务，保障合金项目按期完成、一次性试车成功并稳定达产。 据悉，已经交付的首款碲铜合金产品，各项指标满足使用需求，得到客户充分肯定。该款新产品的成功投产，是昆明铜业优化产品矩阵、提高产品附加值、增强市场竞争力的重要抓手。 未来，昆明铜业将持续立足铜基材料主业，持续深耕高端铜合金新材料研发赛道。一方面，依托现有产销研协同机制，紧跟新能源、高端电子产业技术迭代趋势，持续迭代优化碲铜合金生产工艺，丰富高性能合金产品品类；另一方面，依托新品投产形成的产业优势，持续拓展上下游客户资源，延伸新能源材料产业链条，依靠技术创新驱动企业持续稳健发展。

2026年是“十五五”开局起步之年，面对全球铜冶炼原料供需偏紧、冶炼加工收益持续承压，行业发展下行压力与经营挑战交织并存的复杂形势，中国有色集团出资企业大冶有色金属集团控股有限公司（以下简称“中色大冶”）聚焦“稳经营、保资金、降成本、控风险”工作主线， 上半年精炼铜、硫酸产量分别完成年初分解计划的101.64%、111.02%，实现利润较进度目标大幅增长， 各项生产经营任务稳中有进，高质量实现“时间过半、任务过半”目标。 经营业绩创新高 中色大冶统筹矿山与冶炼两大板块，矿山板块从优化采选工艺入手，聚焦伴生资源高效回收，累计多回收折合35%品位标硫资源7957吨，有效补充铜精矿供应缺口。冶炼板块以“稳铜、增酸”为导向，突破工艺配比限制，冶炼厂酸铜比由3.76优化至4.0，弘盛铜业从3.8提升至4.23，冶炼酸产量超计划4%；稀贵金属紧抓价格波动窗口，金、银回收率均超99%，实现稳产高产、提质增效。 科技强企创佳绩 中色大冶坚持科技创新与智能转型双轮驱动，以智能化、数字化改造赋能传统产业升级。智能化矿山建设全面提速，铜绿山矿统筹20项设备升级，7台智能装备投产，排水、通风、提升系统实现远程集控；铜山口矿智能管控中心实现井下铲运机远程操控，电机车无人驾驶常态化运行；丰山铜矿全信息可视化系统投用，计量检测全流程实现数字化管控。技术创新攻坚成果丰硕，稀贵金属分公司成功制备高纯硒、高纯碲；冶炼厂成功攻克百万吨级硫酸装置低温余热回收技术壁垒，科技创新正加速转化为利润增长极。 安全环保添动能 中色大冶坚持将安全环保作为企业发展的前提底线，一体谋划、一体推进安全环保工作。安全方面，中色大冶领导班子带队，聚焦露天边坡、尾矿库、危化生产、建筑施工等关键领域开展常态化督导检查；进入汛期以来，中色大冶对尾矿库、露天边坡、井下排水系统开展拉网式排查，提前储备防汛物资，组建应急队伍，确保安全度汛。在环保治理方面，印发《推动美丽中国建设2026年工作任务清单》，弘盛铜业分布式光伏项目进入试运行，铜山口矿排土场生态修复全面完工，冶炼厂实现二氧化硫排放量同比减排约56.8%，让绿色成为企业新的竞争力。 上半年，中色大冶以系统布局、精准施策交出了一份高质量的“期中答卷”。下半年，中色大冶全体干部职工将铆足干劲、乘势而上，全力冲刺全年目标任务，奋力谱写高质量发展新篇章。

07月26日 - 08月03日当周“见闻历”重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 见闻财经日历提醒，下周全球资本市场迎来“超级周”——央行决策、经济数据、企业财报与地缘政治多重主线密集共振。 央行决议三连发。 7月30日美联储 公布利率决议，市场预期按兵不动，主席沃什将释放9月是否重启加息的信号； 7月31日日本央行 接棒，彭博预计维持1.0%不变，但将强调警惕通胀超调，12月或再加息25个基点。英国央行亦于7月30日公布决议，预期维持3.75%。 中美宏观数据与国内重磅会议定调。 7月政治局会议通常将于下旬召开，天风证券预计将定调“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，“以我为主”应对后续关税与地缘不确定性。美国PCE检验通胀成色。7月30日美国6月PCE物价指数出炉，中东局势推升油价破百构成上行风险。此外，中国7月PMI则将检验经济成色。 科技财报“超级碗”、长鑫科技与中际旭创挂牌 。7月29日 微软、Meta、SK海力士 率先放榜；7月30日 苹果、亚马逊、三星电子 登场；7月31日 铠侠 压轴。四家MAG7巨头与美日韩存储三巨头同台，市场将审视AI云增速、HBM出货动能与通用存储定价拐点。长鑫科技科创板挂牌、中际旭创港股上市，亦为科技产业链注入新活力。 关税与中东局势持续升级。 美国对数十个国家和地区加征10%-12.5%关税即将生效；胡塞武装袭击沙特油轮并威胁封锁曼德海峡，特朗普据报正“接近”决定对伊朗发动“大规模攻击”，油价维持在100美元上方，全球供应链风险急剧上升。 经济指标 美联储利率决策 7月30日凌晨，美联储将公布利率决议，市场预期此次将按兵不动，会后主席沃什将召开新闻发布会。当前通胀压力与关税不确定性并存，市场将重点关注沃什对后续利率路径的表态，以判断9月是否可能重启加息。 日本央行利率决议 日本央行将于7月31日公布利率决议，市场预计日本央行将维持利率于1.0%不变，此前6月已加息25个基点。6月加息后央行可能强调警惕通胀超调，因中东局势推升油价且日元疲软。 英国央行政策利率 英国央行将于7月30日公布利率决议，市场预期其将维持利率于3.75%不变。市场将重点关注英国央行行长贝利对后续降息节奏的表态，以及中东局势推升能源价格对英国通胀前景的影响。 中国PMI 中国官方制造业PMI将于7月31日发布，7月27日中国6月规模以上工业企业利润数据也将出炉。此前，6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。 美联储“最青睐的通胀指标” 7月30日美国将公布6月PCE物价指数，这是美联储“最青睐的通胀指标”。中东紧张局势推升油价再度破百，或对通胀数据构成上行风险。当前市场对美联储加息概率的押注正在上升。 韩国7月出口与东京CPI 韩国7月进出口数据将于8月1日公布，市场尤其关注芯片出口表现。数据显示，6月韩国芯片出口同比暴增199.4%，AI相关需求是主要驱动力。7月数据能否延续这一强劲势头，将是衡量全球半导体需求景气度的重要风向标。 7月31日早间东京7月CPI将公布，该数据被视为日本全国通胀风向标，料强化日本央行对通胀迈向2%的看法。随后，日本央行将公布利率决议。 财报与IPO动态 长鑫科技科创板7月27日挂牌 长鑫科技发布公告确定，将于2026年7月27日在科创板挂牌上市（688825），成为科创板规模最大IPO。新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，叠加存储芯片行业固有的强周期属性，股价波动存在较大不确定性，公告同时提醒，投资者需理性参与。 中际旭创港股7月30日挂牌 中际旭创申请通过香港IPO发行5450万股股票。发行价指导区间顶端为每股1010港元，融资不超过550亿港元。预计股票将从7月30日开始交易。 康宁、微软、Meta、SK海力士、苹果、亚马逊、三星电子、铠侠等财报 下周迎来密集财报季高峰： 7月29日微软、Meta、SK海力士发布财报；7月30日苹果、亚马逊、三星电子登场；7月31日铠侠公布业绩。高通、希捷科技、西部数据、康宁、Bloom Energy、安费诺、Rambus等半导体和AI产业链关键企业也将发布财报。 美日韩存储芯片巨头（SK海力士、三星电子、铠侠、西部数据、希捷科技）集中放榜，市场关注HBM等AI用高端存储出货及通用存储定价趋势。 微软、苹果、亚马逊、Meta四家MAG7科技巨头的业绩将检验AI商业化成效——云服务增速、AI功能落地和广告复苏是核心看点。 此外，康宁和Amphenol作为AI基础设施硬件供应链的重要环节，Bloom Energy作为AI数据中心清洁能源供应商，其订单情况将从侧面反映数据中心资本开支景气度。 财报电话会时间一览 亚马逊 第二季度财报电话会议：7月30日太平洋时间下午 2:00。北京时间7月31日凌晨 5:00。 希捷科技 2026财年第四季度及全年业绩电话会议：7月28日 下午2:00（太平洋时间）。北京时间7月29日清晨 5:00。 康宁 公司第二季度财报电话会议：7月28日美国东部时间上午8:30。北京时间是晚上20:30。 Meta 第二季度财报电话会议：7月29日太平洋时间下午1:30。北京时间7月30日早上4:30。 苹果 第三财季业绩电话会议：7 月 30 日星期四下午 2:00（太平洋时间。北京时间7 月 31 日（星期五）凌晨 5:00。 微软 2026财年第四季度财报电话会议：7月29日下午2:30（太平洋时间），北京时间7月30日早上5:30。 三星电子 第二季度财报电话会议：7月30日上午10:00（韩国标准时间），北京时间为上午9点。 SK海力士 Q2财报将于北京时间7月29日上午8:00发布，随后将召开电话会。 铠侠 2026财年第一季度财务业绩7月31日下午3:30（日本标准时间）发布。 财经事件 中央政治局会议通常于7月下旬召开 7月政治局会议一般于7月下旬召开。天风证券预计，7月政治局会议或将定调落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。 韩国7月31日起将杠杆ETF交易的现金存款要求提高至3000万韩元 韩国金融服务委员会7月24日发布声明称，韩国将把针对散户投资者交易单一个股杠杆ETF的更严格存款额要求提前至7月31日实施，较原定的8月实施时间提前，存款额要求为3000万韩元，且为现金形式。现金存款要求由1000万韩元提高至3000万韩元；股票、ETF和债券将不再计入最低存款额。新规适用于购买韩国国内及海外上市的单一个股杠杆ETF。7月31日前未能完成系统升级的公司将被建议限制这种产品的新交易。 OPEC+会议 7月的会议上，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，并决定将于2026年8月2日举行下次会议。 微软：Xbox涨价，8月1日生效 微软：在全球范围内更新Xbox价格，8月1日生效。512 GB的Xbox游戏手柄将涨价100美元，1 TB游戏手柄将涨价150美元。 国瓷材料：上调氧化锆粉体销售价格10%-40% 国瓷材料公告称，公司决定自2026年7月27日起，上调氧化锆粉体销售价格，上调幅度约为10%-40%不等。本次调价因原辅材料价格持续上涨。 幸康电子8月1日起全线产品涨价 AC-DC电源供应器供应商——幸康电子涨价函自2026年8月1日起的订单开始执行全线产品新售价。 工信部锂电池及类似产品标准工作组：召开10项固态锂电池行业标准讨论会 证券时报从工信部锂电池及类似产品标准工作组获悉，根据相关文件要求，由中国电子技术标准化研究院归口管理并组织起草固体电解质系列行业标准，工信部锂电池及类似产品标准工作组秘书处已组织成立了标准项目组，并完成了项目组征求意见稿的编制。经研究，定于2026年7月27日—7月28日召开10项固态锂电池行业标准征求意见稿讨论会。 ChinaJoy将于7月31-8月3日举行 ChinaJoy将于7月31-8月3日举行，全球最大数字娱乐展，游戏、元宇宙、VR/AR、电竞、AI 互动设备集中亮相。 此外，第二届中国国际游戏开发者大会将于7月28-30日举办，现场将发布 《中国游戏出海指南》四国分册：美国、德国、沙特、印尼。 美国芝商所计划推出全天候交易的黄金合约 美国芝商所（CME ）计划推出全天候（7*24）交易的WTI原油与黄金合约。1盎司黄金期货合约的24/7全天候交易将于7月26日正式启动。

本周，铂族金属价格短暂回暖后再度下行。7月24日，铂、钯期货价格跳空低开后持续低走，截至当日收盘，铂期货2610合约下跌4.09%，至395.15元/克；钯期货2610合约下跌5.46%，至296.9元/克。 有业内人士认为，当前铂族金属价格下跌，是受宏观因素影响。“本周以来，铂、钯期货价格走势先扬后抑，前三个交易日持续反弹，显示出一定韧性，和传统衡量贵金属价格的‘反向指标’美国实际利率和美元汇率走势背离，给市场一种‘王者回归’的错觉。”一德期货分析师张晨解释称，贵金属和铂族金属价格此前整体反弹，主要原因是地缘局势缓和，基本面并无明显利多。 中信期货分析师王美丹也表示，当前美伊冲突再度升级，市场对通胀上升的担忧再度加剧，利率端的利空使贵金属价格承压，铂、钯期货回吐此前的涨幅。 从基本面来看，国信期货分析师孙芳芳表示，受益于终端消费分散和氢能规模化应用预期，铂基本面略强于钯，但投资需求断崖式下滑。基本面更弱的钯领跌金属板块，是基于汽车尾气催化剂领域铂钯1比1替代特征，套利资金入场做铂、钯价差回归，导致铂、钯价格走势整体趋同。据悉，钯终端消费超八成用于汽车尾气催化剂，油价高企加速汽车电动化转型，其他领域消费增量难以对冲汽车催化剂领域的消费减量。 展望后市，张晨认为，当前中东地缘冲突升级、霍尔木兹海峡被封锁、美联储官员表态偏“鹰”等宏观因素自上而下形成了一条逻辑完整的负反馈链条，利空铂、钯价格。短期来看，上述负反馈链条不会消失，预计铂、钯价格会延续震荡寻底态势。 王美丹也认为，地缘局势反复或限制铂、钯价格上行空间。短期来看，铂、钯价格或延续震荡态势，重点关注美伊谈判进展及后续美国利率端预期变动。不过，钯需求结构性压力延续，而铂供需基本面更为健康，铂、钯价差仍存在进一步回归空间。 “今年1月以来，地缘冲突推升能源价格、日元快速贬值、欧洲通胀压力持续上升等因素都导致市场交易逻辑转向流动性收紧，贵金属板块金融溢价空间收窄，铂、钯投资需求退潮、工业金属属性逐渐凸显。”孙芳芳表示，目前铂、钯价格已较年初高位腰斩，短期跌势有所放缓，考虑到地缘风险溢价，进一步下跌的空间有限，仍需跟踪核心矿山的生产动态。在需求和成本博弈下，铂、钯价格有望探底企稳。

2026年7月24日，“广东省环境监测协会电池回收利用管理与监测分会（以下简称‘分会’）第二届委员大会暨回收政策解读与产业链协同会议”在广州花都顺利召开。 广东省生态环境厅原二级巡视员、广东省环境监测协会会长刘其汉，中国电池工业协会首席专家、原副理事长兼秘书长王建新，中国工业节能与清洁生产协会新能源电池回收利用专业委员会副主任于晓舟等领导嘉宾出席会议。 会议开篇奏唱国歌，中国电池工业协会首席专家、原副理事长兼秘书长王建新发表致辞，他充分肯定分会第一届委员会的扎实工作成效，为规范回收市场、完善环境风险防控作出了重要贡献，并寄语新一届委员会再创佳绩。 广东省环境监测协会会长刘其汉表示，分会前身专委会为分会的发展打下了良好的工作基础，会员队伍持续壮大、产业基础不断夯实、行业凝聚力显著增强。当前，行业正处于政策红利期、市场爆发期、技术迭代期 “三期叠加” 的历史窗口期。本次电池回收利用管理专业委员会调整为电池回收利用管理与监测分会，是顺应产业发展形势的重要举措。他希望新一届委员会继往开来，深耕会员服务，当好企业发展的 “服务员”；强化政府服务，当好决策参谋的 “智囊团”；做实行业服务，当好产业协同的 “粘合剂”。刘会长同时表示，协会将持续大力支持分会各项工作开展，为分会搭建更大交流平台，携手推动全省电池回收利用产业绿色、规范、高质量发展。 大会由我会副会长兼秘书长王清华主持。严格遵循协会章程及分会工作条例，顺利完成审议第一届委员会工作报告、财务报告及分会工作条例修订稿和选举产生第二届主任委员、副主任委员等议程。 绿循新能源产业（广东）有限公司董事长郑秋华当选分会第二届主任委员并发表就任发言。他表示，新一届分会将坚守合规履职、专业服务、市场化可持续运营的核心定位，锚定行业正本清源，强化“产学研用”平台，凝聚全产业链合力，推动电池回收行业绿色高质量发展，为全省生态保护与循环经济贡献力量。 会上，发布《2025年广东省电池回收利用行业研究报告》，为行业经营与监管施策提供数据支撑，并完成战略合作单位授牌。 精彩瞬间 “回收政策解读与产业链协同会议”环节由分会第二届主任委员郑秋华主持，三位专家围绕电池回收产业链展开专题分享：中国工业节能与清洁生产协会新能源电池回收利用专业委员会副主任于晓舟剖析全球电池回收现状、趋势与战略机遇；广东省物资流通协会会长彭欣婷探讨报废机动车拆解与电池回收的融合路径；广州海关技术中心国家金属及金属材料检测重点实验室主任姜伟解读新能源电池再生资源进出口监管政策及检测技术。报告紧扣产业链协同主题，从全球格局、产业融合到政策与技术，多维度呈现行业发展现状。 本次会议融合换届选举、行业成果发布、政策宣讲与技术交流，搭建起电池回收全领域协同平台。下一步，分会将持续深耕专业服务，推动技术创新与产业协同双向赋能，构建安全、规范、低碳的电池循环利用体系，助力绿美广东生态文明建设。 本次会议得到了绿循新能源产业（广东）有限公司、广东瑞科同发智能装备有限公司、SGS通标标准技术服务有限公司和广东智民诉仲律师事务所等单位的大力支持。 合影留念

7月24日，证监会发布消息称，近日，证监会同意上海期货交易所热轧卷板、不锈钢期权注册。证监会将督促上海期货交易所做好各项准备工作，确保热轧卷板、不锈钢期权的平稳推出和稳健运行。

美国新建住宅销售在6月迎来三个月来的首次增长，原因是建筑商大幅提供折扣，在一定程度上抵消了高企的抵押贷款利率以及疲弱的消费者信心带来的影响。 美国政府周五公布的数据显示， 6月美国新建单户住宅销售年化总数为62.8万套，较上月增长1.6%。彭博调查的经济学家此前预计该数据为60.7万套。 6月新屋销售中位价同比下降2.7%，至39.83万美元。 销售回暖可能反映出建筑商持续加大促销力度，通过向购房者提供优惠措施和降价来刺激需求，以应对当前低迷的市场环境。 本月早些时候，一项衡量建筑商信心的指标跌回今年低点。本周，专注于入门级住宅市场的美国大型住宅建筑商D.R. Horton下调了2026年的销售指引。 近期，建筑商正在放缓新房建设，以消化市场上过剩的住宅库存，其中包括“投机房”（spec homes），即尚未找到签约买家的预建住宅。 周五公布的数据显示，6月美国待售新屋库存同比下降3.2%，至48.5万套。按照当前销售速度计算，这相当于9.3个月的新房库存供应量。 美国最大的购房区域——南部地区的新屋销售增长9.9%，达到41.2万套，创下去年11月以来的最高水平。与此同时，东北部和中西部地区的新屋销售也有所上升，而西部地区销售则出现下滑。 新屋销售通常被视为比二手房销售更具时效性的房地产市场指标，不过，新屋销售数据按月波动较大。美国政府报告显示，在90%的置信区间内，6月新屋销售变化幅度可能介于下降13.2%至增长16.4%之间。

布伦特原油本周一度重回每桶100美元上方。市场关注的焦点，正逐渐从地缘冲突事件本身，转向对冲突持续时间的预期，这一变量正成为左右油价走向的关键因素。 7月24日，摩根大通全球大宗商品研究团队发布最新测算称， 若中东冲突持续一个月，布伦特原油月均价预计维持在94美元/桶附近；若延长至三个月，月均价可能升至114美元/桶。 该团队指出， 供应扰动每额外持续一个月，布伦特月均价或上涨7至8美元/桶 。与此同时，美国燃油市场也将承压，若风险进一步扩大，全国汽油均价可能重新突破4.50美元/加仑。 该判断建立在全球石油供应弹性持续下降的背景之下。尽管需求偏弱以及部分替代运输路线的启用，在一定程度上缓冲了供应缺口，但 霍尔木兹海峡与红海航线同步承压，使得市场可用于调节的冗余空间正逐步收窄，潜在价格上行风险不可忽视。 油价冲高回落，市场风险定价仍偏谨慎 周四，布伦特原油单日上涨超过7%，一度突破100美元/桶，创两个月新高。推动油价飙升的主要因素，是胡塞武装宣称袭击红海两艘沙特油轮，以及特朗普随后警告可能对伊朗采取“大规模打击”。 据新华社，也门胡塞武装当地时间23日凌晨表示已在红海袭击两艘沙特油轮，并称这两艘油轮违反该组织近期宣布的海上禁运令。另据新华社援引美媒23日周四报道，美国总统特朗普当天称，他正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动。 不过，周五市场情绪明显缓和，布伦特及WTI原油均回落超2%。报道援引分析人士，当前油价尚未充分反映极端情景下的风险。摩根大通测算显示， 每桶100美元的布伦特价格，仅较其7月公允价值预估（87美元/桶）高出约13美元，表明市场目前计入的主要仍为有限的地缘政治溢价。 供应恢复慢于预期，市场缓冲能力下降 报告指出，当前全球石油市场正面临供需两端调整空间同步收窄的困境。 供应侧持续承压。 自冲突爆发以来，全球石油供应累计损失约1110万桶/日。市场此前普遍预期霍尔木兹海峡将于6月初逐步恢复正常通航，但实际恢复进度不及预期。目前，海峡运输量仅恢复至冲突前水平的约50%，其中约700万桶/日的原油依赖改道运输， 而这些替代航线同样受到红海地区安全风险的持续困扰。 需求端则为市场提供一定缓冲。当前全球石油需求较冲突前下降约510万桶/日，大致抵消了供应损失的46%。然而，机构提醒， 上述缓冲并非无限。随着供应中断持续，市场将愈发依赖库存调节，油价对任何新增风险的敏感性正逐步上升。 分析团队认为，霍尔木兹海峡与红海同时面临不确定性，使市场开始关注供应中断长期化的可能。不过，从当前供需格局来看，油市尚未进入“急性短缺”阶段。模型显示， 即便两大航道受阻导致每日约400万桶的额外供应中断，只要全球需求仍维持疲弱，市场仍具备避免严重缺口的调节能力。 真正的风险在于，若未来全球需求回暖，而供应扰动仍未缓解，当前的缓冲空间可能迅速耗尽，油价上行压力将明显加剧。对投资者而言，未来油价走势的核心变量，正从“冲突是否升级”逐步转向“供应中断会持续多久”。

美国7月商业活动扩张速度超预期加快，服务业在世界杯赛事和独立日庆祝活动带动下明显回暖，推动综合PMI升至八个月高位，并显示美国经济三季度开局强劲。不过，制造业动能放缓、供应链再度趋紧。 周五，标普全球（S&P Global）公布的数据显示， 美国7月综合PMI初值升至53.6，高于市场预期的52.2和前值51.9，为八个月来最高水平 ； 服务业PMI初值升至53.6，远高于预期的51.5和前值51.2，创2025年11月以来最高 ； 制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低 。 标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）首席商业经济学家Chris Williamson表示，7月PMI数据对应美国经济年化增速约2.0%，明显高于二季度PMI所反映的约1.2%，意味着美国经济在第三季度实现了良好开局。 但他同时警告，世界杯和美国建国250周年庆祝活动带来的消费提振可能只是短期因素，而近期中东局势升级则进一步增加了供应链和通胀风险。 服务业带动经济加速，三季度迎来强劲开局 7月美国商业活动明显提速，增长几乎完全来自服务业。 调查显示，世界杯赛事和独立日、美国建国250周年系列庆祝活动带动消费者增加餐饮、酒店、旅游和娱乐支出，推动服务业PMI升至53.6，为2025年11月以来最高水平，也带动综合PMI创八个月新高。 就业市场同样释放积极信号。 企业招聘活动恢复增长，就业指数在连续三个月回落后首次转正，制造业和服务业均增加了用工，反映企业短期需求预期有所改善。 不过，制造业表现开始降温。制造业PMI降至53.8，为四个月低点。Williamson指出， 过去几个月企业提前备货带来的库存积累效应正在减弱，制造业增长动能随之放缓。 供应链重新恶化，企业提价速度创近四年最快 尽管需求改善，但供给端压力明显升温。调查显示，供应商交货时间延长速度创2022年8月以来最快，供应链瓶颈重新积聚。 与此同时，企业投入成本升至2025年5月以来最高水平。能源价格上涨、运输成本增加、关税以及原材料价格走高，共同推高企业成本。 企业也加快将成本转嫁给消费者，销售价格涨幅创近四年来最快水平，显示通胀压力重新抬头。 Chris Williamson表示， 7月最令人担忧的是供应链延误进一步加剧，并伴随着价格压力重新上升，这正在限制企业增长，并开始抑制需求。 中东局势成最大变量，7月反弹未必意味着趋势改善 对于未来走势，标普全球保持谨慎态度。 Chris Williamson指出， 世界杯和节庆活动对消费形成了一次性提振，这部分改善可能难以持续。而更值得关注的是，近期中东局势升级可能进一步冲击全球供应链，推高能源价格，加剧企业成本压力。 他表示，最近几天中东局势的发展，只会进一步加剧供应链和价格方面的担忧，为美国经济近期前景带来更大的下行风险，也意味着7月的反弹未必是经济进入持续改善趋势的开始。 整体来看，本次PMI数据显示，美国经济第三季度初表现好于预期，服务业重新成为增长引擎，就业也出现改善。但与此同时，制造业边际走弱、供应链瓶颈重现、企业提价加快，以及地缘政治带来的新风险，都意味着美国经济仍面临增长与通胀并存的挑战。

海上运输咽喉接连受阻，全球大宗商品市场正面临新一轮供应冲击。 汇丰首席经济学家Paul Bloxham周五警告，随着中东冲突持续升级，全球大宗商品市场已重新进入供应驱动阶段。 霍尔木兹海峡运输几近停滞、曼德海峡航运持续受扰，叠加黑海局势再度恶化，多条全球关键贸易通道同时承压，能源、粮食和化工品供应链风险迅速升温。 在供应担忧推动下，国际商品价格近期全面走强。布伦特原油一度突破100美元/桶，欧洲和亚洲天然气价格单月上涨逾40%，小麦价格升至三年高位，柴油、航空燃油等精炼油品价格亦持续攀升。 与此同时，高盛、摩根大通、加拿大皇家银行等华尔街机构近期纷纷上调油价预期，认为若航运中断持续，全球商品市场可能进入更剧烈的价格重估阶段。 咽喉要道危机扩散，供应冲击范围扩大 据行业监测数据显示，霍尔木兹海峡船运流量已近乎停滞，地缘扰动迅速蔓延至曼德海峡——后者是沙特原油东输亚洲及欧亚贸易经苏伊士运河通行的战略隘口。黑海方向俄乌海上冲突同步升温，多条关键航道同时受挫，全球大宗商品供应链正面临系统性压力，而 市场对替代物流路线的可行性疑虑持续加深。 此前数月价格未现更剧烈波动的关键在于储备的主动释放，包括美国战略石油储备的投放，然而这一缓冲的有效性正加速递减。 随着库存持续走低，市场对临界阈值的担忧重燃，可能触发价格的非线性跳升 ，正如经济学家Paul Bloxham所言，“扰动持续越久，商品价格以非线性的方式大幅飙升的风险就越高”。 在急性供应冲击格局下，大宗商品市场正趋于分裂，演变为彼此割裂的局部定价体系。同一品种因交割地点与期限不同，价差显著扩大，传统综合基准的参考价值日趋削弱。Bloxham进一步警告，库存削减仅能提供有限的对冲窗口，当前局势仍在恶化，且远未见顶。 机构集体上调预测，高盛警示布伦特或破120美元 多家华尔街机构近期密集上调了大宗商品市场的风险预警。 加拿大皇家银行全球大宗商品策略主管Helima Croft明确指出，当前地缘冲突已进入“危险阶段”，红海航运及关键能源基础设施面临的威胁正在扩大。高盛策略师Daan Struyven进一步量化了潜在冲击： 若霍尔木兹海峡的危机持续，布伦特原油价格可能在第四季度突破每桶120美元。 这一预期正在终端市场得到验证。美国全国普通汽油均价已重新升破每加仑4美元，触及美国政治体系中极为敏感的阈值。 能源成本的上涨正从期货市场传导至消费者端，形成现实的经济与政治双重压力。 但此轮冲击远不止于能源。据Bloxham报告，尿素价格已上涨13%，小麦价格升至三年高位，航空燃油和柴油价格同步攀升。 供应约束正通过化肥、燃料和粮食通道，将冲击波扩散至农业大宗商品市场，全球食品供应链面临新的成本压力。 Bloxham将当前局面定性为“超级挤压”，并强调这一态势远未见顶。在库存水位普遍偏低、多条关键供应通道同时受阻的背景下，市场对进一步价格冲击的缓冲能力已显著削弱。 投资者需警惕跨品类联动的连锁风险——从能源到农产品，从工业原料到消费品，价格传导链条正在收紧。这一轮挤压的持续时间和烈度，可能取决于地缘政治走向与政策应对的节奏，但短期内的脆弱格局已然形成。